一条音讯引爆华尔街。

Cerebras，股票代码CBRS，芯片界限英伟达的获胜挑战者，一家不切割晶圆、获胜把整块300毫米硅片作念成一颗芯片的AI公司——

它的IPO刊行价从每股115到125好意思元，一皆上调到150到160好意思元。逾额认购也曾达到20倍。

按最新区间尖端野心，估值直奔350亿好意思元，融资界限从35亿升至近48亿好意思元。

若得胜落地，这将是2026年迄今巨匠最大IPO。

Cerebras估值狂飙，底气从哪来

谜底藏在一份供应链左券里。

本年1月，OpenAI官宣了一项与Cerebras的深度蛊卦。左券内容是采购750兆瓦超低蔓延AI算力，分批在2028年前托福。

外界估算，这份左券的潜在总价值跨越200亿好意思元。

这不是普通的生意相关。Cerebras在4月提交的S-1文献里线路，OpenAI还向公司提供了一笔10亿好意思元的运营资金贷款，年利率6%。

四肢交换，OpenAI取得了约莫3350万股Cerebras普通股的认股权证。这些权证在OpenAI从Cerebras采购达到2吉瓦算力时透澈完了。

OpenAI也曾成为了Cerebras最中枢的策略蛊卦伙伴，两者相关荒谬讲求。

马斯克诉讼OpenAI的法庭文献曾线路，OpenAI高层一度探究获胜收购Cerebras，而非以客户身份蛊卦。

Sam Altman、Greg Brockman、Ilya Sutskever等东谈主，也均以个东谈主身份入股了Cerebras。

Cerebras首席奉行官Andrew Feldman在收受采访时绝不窒碍地说：

英伟达不思丢掉OpenAI的快速推理业务，但咱们把它抢过来了。

除了OpenAI，AWS也随后通知在Bedrock中接入Cerebras CS-3。

两家AI基础神色的最大买家同期站台，是这次IPO认购爆表的获胜原因。

不外，这也不是Cerebras第一次冲击上市。

2024年，Cerebras初次公开提交了IPO请求。其时它的大客户是阿联酋的G42，一家阿布扎比布景的AI集团。

G42在2024年上半年为Cerebras孝顺了跨越87%的收入，客户联接度太高，更致命的是，G42同期如故Cerebras的投资方。

于是，这笔投资触发了好意思外洋国投资委员会（CFIUS）的审查，IPO程度被冻结。

2025年10月，Cerebras安逸除去注册声明。

撤单后，Feldman作念了一件号称「壮士解腕」的事。他赶紧重组了客户结构，用OpenAI和AWS填补G42留住的缺口。到2025年底，G42的收入占比从87%以上被压缩到24%。

与此同期，CFIUS的谢却也渐渐扫清。G42被挪动为合手有无投票权股份，监管风险撤废。

2026年4月，Cerebras再行公开提交了S-1（即向好意思国证券来往委员会提交的IPO招股文献）。

财务数据也给足了劝服力。Cerebras 2025年全年营收5.1亿好意思元，同比增长76%。

更要津的是，公司实现了8790万好意思元的净利润。而2024年，它的净失掉还高达4.85亿好意思元。

不错思见，OpenAI的10亿好意思元贷款和算力采购左券，获胜把Cerebras从烧钱方式拉进了盈利通谈。

不外，账面漂亮不代表莫得隐患。GAAP口径下，Cerebras的主张层面仍有1.46亿好意思元的运营失掉。

客户联接度诚然降了，但前三大客户依然占据收入的大头。其中OpenAI被招股书明确表述为「异日数年的主要收入开端」——这既是底气，亦然风险。

如若OpenAI自研芯片，大略转向其他供应商，Cerebras的收入会受严重影响。

成本阛阓的高估值，履行上如故在赌Cerebras能把OpenAI的故事复制到更多客户身上。

以超大芯片获胜挑战英伟达

Cerebras的中枢竞争力，是其自研的晶圆级引擎（Wafer Scale Engine，WSE）。

传统芯片制造受光刻掩模尺寸终端，一颗GPU或CPU只可遮掩几百渊博毫米的硅单方面积。制造商会在一块300毫米的晶圆上切割出几十以至上百颗孤独芯片。

而Cerebras的决策是获胜不切割，整块晶圆等于一颗芯片。

2019年，Cerebras在洛斯阿尔托斯一间轻便实验室里第一次跑通这件事。Feldman自后回忆：

英特尔10万东谈主没作念到，英伟达4万东谈主没作念到，咱们85个东谈主作念到了。咱们就站在那里，米兰(中国)2026世界杯指定官网透澈傻了。

它的第三代居品WSE-3，面积达到46，225渊博毫米，约莫是英伟达B200 GPU的58倍。上头集成了4万亿个晶体管和90万个AI野心中枢。

这看起来像是工程上的暴力破解，但真确的工夫壁垒并不在面积，而在内存。

GPU作念AI推理时，最大的瓶颈不是算力，而是搬运。大模子的参数凡俗需要在外部内存（HBM）和野心中枢之间每每传输，这个搬运经过的蔓延和带宽，获胜决定了推理速率。业界把这个瓶颈称为「内存墙」。

WSE-3的解法是把内存获胜建在芯片上。它的片上SRAM容量达到44GB，内存带宽达到每秒21PB。

这是什么观念？四肢参照，英伟达H100的片上内存带宽约莫是这个数字的七千分之一。

当通盘这个词模子获胜住在芯片上，外部搬运的蔓延就险些被遗弃了。

后果怎样？Cerebras官方称，跑Meta的Llama 4 Maverick（4000亿参数模子）时，其推理速率跨越英伟达DGX B200 Blackwell系统的两倍。

在Hugging Face的推理提供商名次榜上，Cerebras永久位列第一。

Cerebras不卖单颗芯片，它卖的是一套齐备的系统，型号叫CS-3。

每台CS-3包含一颗WSE-3、液冷系统、电源管制和配套软件。整机功耗约25千瓦，不错像一台作事器相似获胜部署进数据中心。

它同期还提供云作事，叫Cerebras Inference。按官方说法，推理速率比传统GPU决策快15倍，成本低至三分之一。

Cerebras选拔的主战场是推理，不是检修。

现时，AI行业正在从「检修更大的模子」转向「把模子部署出去」。Agent责任流、及时编程、多轮对话，这些场景下推理蔓延会被指数级放大。

GPU在检修阶段兵不血刃，但在推理阶段，它的内存墙问题越来越赫然。

而从OpenAI到AWS，头部买家正在主动寻找英伟达以外的推理基础神色。

Cerebras踩对了这个节点，成本阛阓对其的狂热追捧亦然义正辞严。

五个东谈主，要作念一件能载入野心思史的事

Cerebras有五位和谐首创东谈主：

Andrew Feldman、Gary Lauterbach、Michael James、Sean Lie、Jean-Philippe Fricker。

五位联创的故事，要从2007年讲起。

那一年，Andrew Feldman和Gary Lauterbach共同创立了SeaMicro，作念能效比极高的微作事器。

另外三位联创，Michael James、Sean Lie、Jean-Philippe Fricker，也在这家公司并肩斗殴。

2012年，SeaMicro以3.34亿好意思元卖给AMD，五东谈主随Feldman已而留在AMD，随后各散东西。

再度鸠合是2015年。

Feldman自后刻画那次重聚时说，他们在白板上写了两件事：要再次蛊卦，要作念一件能载入野心思史的事。

在60余年的半导体史上，莫得任何公司得胜制造过晶圆级芯片，英特尔作念不到，英伟达也莫得。

这五个东谈主决定试一下。

Cerebras，是他们给我方的谜底。这亦然Feldman的第五家创业公司。

团队单干默契：Feldman担任CEO，是那种能用一句话证实晰工夫态度、同期措置200亿好意思元蛊卦的东谈主。

Lauterbach是和谐首创东谈主兼荣誉CTO，现已退休。他在Sun Microsystems时辰主导了UltraSPARC III和IV处理器的联想，自后在AMD担任数据中心作事器业务的CTO。

晶圆级芯片的中枢工夫构思，恰是出自他。

Sean Lie接棒成为现任CTO，MIT电子工程硕士出生，在SeaMicro担任首席硬件架构师。他现时合手有29项野心思架构专利。

剩下的两位，Michael James和Jean-Philippe Fricker，分辩负责首席架构和系统架构。

值得一提的是，这次IPO中Feldman本东谈主不出售任何股份。

Cerebras的订价展望本周敲定。

此刻，围绕AI的乐不雅情态正在引爆芯片股。当年一个月，费城证券来往所半导体指数大涨超37%。

不管最终估值落在那边，350亿也曾讲授了一件事：阛阓答应为英伟达以外的挑战者米兰体育2026世界杯指定中国官网，安逸给出第一个谜底。